牛顾问策略光大期货：11月21日金融日报

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　　股指：

　　昨日，A股市场震荡收跌牛顾问策略，银行地产走强，消费回调。Wind全A下跌0.66%，成交额1.72万亿元，中证1000指数下跌0.63%，中证500指数下跌0.85%，沪深300指数下跌0.51%，上证50指数下跌0.4%。随着6月以来的流动性行情告一段落，市场重新聚焦基本面逻辑，目前以AI为首的新质生产力题材普遍对未来三年的增长水平存在乐观预期，尤其是科技领域的上游硬件制造环节，供需错配下涨价预期明显，中期盈利能力可观。但是，对应题材自6月以来涨幅均较大，临近年底缺乏进一步事件性催化，自11月逐渐进入震荡行情。另一方面，以消费和周期题材为首的传统经济领域仍然处在震荡复苏的过程中，尽管存在一些补涨的逻辑，但短期很难进入基本面牛市。在此背景下，市场成交量和波动率逐渐降低，风险偏好下降，预计指数短期以震荡为主。海外科技股同样存在预期分化，AI实际盈利能力受到质疑，美国政府停摆导致经济数据真空，美联储对于12月降息表态偏鹰，均导致美股科技股上周回调。

　　国债：

　　昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.20%牛顾问策略，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。中国央行11月20日开展3000亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场有1900亿元逆回购到期，实现净投放1100亿元。资金面来看，DR001下行6BP至1.37%，DR007下行3BP至1.49%。央行恢复国债买卖，进一步强化资金合理充裕预期，对债市形成利好。经济方面，在地方政府债调增以及5000亿元新型政策性金融工具落地背景下，四季度经济预期延续平稳。政策方面，全年完成经济增速目标压力不大，短期央行降息必要性较低。情绪方面，股债“跷跷板”效应对债市情绪面造成一定扰动。多空交织下，预计债市延续震荡格局。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货金银震荡偏弱，金银比升至80.3附近运行。美国9月非农就业人口增长11.9万人，大幅超出预期值5.1万，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人，美国9月失业率4.4%，高于预期和前值4.3%，为2021年10月以来最高。截至11月15日当周，美国首申失业金人数降至22万人，低于预期值22.7万人，但续请失业金人数攀升至记录四年来高位。美联储内部分歧仍较大，市场降低了对美联储12月降息的押注，美股呈现出不稳定性，黄金陷入震荡态势，总体来看市场缺乏可持续性的利多因素催化，金价短期难摆脱高位震荡甚至再度偏弱行情。操作上，金价后市走势仍不明朗下投资者应观望为上，或从资产配置的角度逢低买入持有。对其他贵金属而言，关注金价何时止跌，维系做空金银比以及银铂钯逢低买入持有的策略。

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